不是整得赤裸裸的，而是见血（股市转帖)

　管我们的投资者是庆幸自己预测精准，躲过了一劫，还是抱怨市场非理性下跌，既然事情发生了，就有它的合理之处，至于今后如何避免暴涨暴跌，那是一个永恒的话题。

　　1、暴涨暴跌的文化基因

　　去年三季度股灾以后，各界纷纷诟病说这是非理性暴跌，有人说是投资者过度恐慌，有人说当局管控不力，有人说是巨额融资导致，有人指责是海外敌对势力恶意做空，爱（河蟹）谩骂索罗斯妖言惑众，制度学派又挖掘出股票管理体制的种种弊端。此类废话说了25年，股市制度改革也持续了25年，股权分置改了，对冲做空机制建了，融资融券做了，管用吗？江山依旧。可以预期，再过50年，中国股市依然会是换手剧烈，暴涨暴跌。股市如此波动，不是基于宏观经济，亦非货币松紧决定，更非决策层愿意如此，实在是我们的文化基因决定。

　　信仰是脱离于直接物欲的社会共同的精神追求，它是人类社会的稳定剂。汉民族系多民族长期混血而成，没有统一的宗教信仰，道教、佛教属小众信仰，儒家和法家文化只是统治艺术。没有信仰基础，亿万个体在社会中的定位只能靠日常博弈形成。细致的社会分工和琐碎的日常生活，把博弈分成很多层次，使得这些细小的博弈在宏观上看来相对平静。但股市博弈极为特殊，它把亿万人的几十万亿财富的博弈集中在统一平台和同一层次上进行。在互联网机制协同下，如此规模的聚众博弈会产生节奏趋同和正反馈效应。与具备共同信仰的种群不同，这些人缺少信仰作为负反馈调节机制，一旦某种外部信号的刺激过于强烈，必然导致群体的博弈过度，进而引发系统震荡，直至摧毁整个博弈系统。信仰缺失和正反馈机制是股市震荡的内在动力，如果只在外部环境或管理制度上修补，不是治本之道。

　　方主席最近说世界要“习惯中国股市的高波动率”，真是高屋建瓴，一针见血。他对中国股市深层矛盾的理解，也非一般官员能及。

　　2、无所谓牛市熊市

　　建立在技术性投机上的中国股票市场，没有所谓牛市，更谈不上熊市，就是暴涨暴跌，剧烈波动。所谓成长性、业绩和资产重组，不过是制造股价波动的噱头。既然股市每次上涨不是业绩推动，那么每次出现暴跌你就不必追究为什么——就像大海的潮涨潮落，不是因为海水多了，而是因为月球引力效应把水资源资源在区域上做了重新分配——博弈资金转移了，股市自然下跌。所以，在中国，只有大牛股而不会有持续的大牛市。有人说2007年是大牛市，可是到2008年的时候您还认为它是吗？中国不存在牛熊市，只存在波动，而波动的产生是资金快速转移的结果。如果企业业绩上升了股市是否走牛？长期看来不会。按中国人的博弈智慧，如果股价因业绩增长而持续上涨，大股东会无节操地增发、配股，直至把盘子扩到股价被迫下跌为止，上市公司的数量也会疯狂增长，直到入市的资金流枯竭。所以，25年来，中国股市就是按照年均100点的速度爬行，而这100点的上涨，也是投资者的资金成本垫起来的。

　　从图1可以看到，25年来上证指数就是这么缓慢爬上来的，低于下轨就会持续上涨，超过上轨市场就会崩溃，年复一年，从未改变。2014年股市上涨，是因为指数触碰博弈下轨了，2015年股市泡沫是炒作惯性导致，随后的崩溃是因为博弈机制导致系统无法维持了。股市能够非理性上涨，就能非理性下跌。去年上半年是过度上涨，下半年属正常回归，今年上半年进入过度下跌阶段。这种过度下跌能否避免？除非您能改变这个种群的人性和由此产生的博弈机制！

　　3、没有牛市可以有牛股

　　尽管牛市不会有，但牛股可以有。竞争中总会出现一些优胜者，但在泡沫时期的牛股大多系滥竽充数。按照博弈机制，大盘还有下行空间，但值得投资的股票正在逐渐增多。上周我说市场大概有5%的股票可以投资了，而本周大盘再度下跌10%，高估的股票又下跌了20%，这导致值得投资的股票翻倍增加。目前，值得投资的股票已经上升到15%。这个意思是说，做基金类的大投资者，如果您去年末的仓位是零，上星期仓位加到5%，本周可以把仓位提升到15%了。至于个性化投资者，如果您能抓到这15%的优质股票，满仓也无妨，如果您对个股没感觉，空仓也可以。至于满仓套牢者，只能说你博弈水平不佳，那就暂时做一次鸵鸟，耐心等待2月份或许出现的反弹吧。

　　4、二月份或许出现反弹

　　由于市场在一月份最大跌幅已经达到25%，2月份出现反弹的概率大幅提升。股市不是慈善事业，没有散财童子，市场反弹也不是谁良心发现，它首先是庄股的生产自救需要，其次是大股东防止被银行平仓的最后一搏，最后是技术派的追涨杀跌。反弹能否成功，没有定论，死马当作活马医吧。

　　毕竟，供给侧改革还没大规模启动，银行业风险也没有大规模暴露，目前断定市场探底成功，为时尚早。从另一个角度看，中国经济虽有困难，但肯定没有致命的问题，目前是改革的阵痛期，市场的剧烈波动也是必然的。